亚游九游会拥有优质产能的公司可以通过成本精细化管理、运力与线路优化、升级自动化设备等，控制费用支出，提高盈利能力。数字化转型彻底的快递公司能在低价的基础上获得更多的竞争优势，可持续关注数字化改革效果显著以及其他持续降费增效的快递公司。

　　第十五个“双11”正式落下帷幕。国家邮政局数据显示，全国邮政快递企业11月1日至11日期间揽收快递包裹同比增长23.22%，预测快递业务旺季将从11月持续至2024年春节前夕，时长约102天。进入旺季以后，快递公司是否会涨价？市场竞争格局将如何变化？将成为判断快递公司股票表现的核心因素。

　　笔者认为，目前快递行业总体上产能过剩，实际市场需求恢复增速 放缓，快递公司可能采用低价策略来争取市占率。 价格战的逻辑已经从过去牺牲利润的方式，转变为通过数字化、智能化升级的手段降低中转和运输成本，以先进的产能淘汰落后的产能。 数字化转型彻底的快递公司能在低价的基础上获得更多的竞争优势，具体个股建议关注数字化改革效果显著的圆通以及其他持续降费增效的快递公司。

　　“双11”购物节刚落下帷幕，期间快递业务量再次刷新纪录。国家邮政局监测数据显示，2023年11月1日至11日，全国邮政快递企业共揽收快递包裹52.64亿件，同比增长23.22%，日均业务量是平日业务量的1.4倍。其中11月11日当天，共揽收快递包裹6.39亿件，是平日业务量的1.87倍，同比增长15.76%。同时，预测今年的快递业务旺季从11月1日开始，到2024年春节前夕结束，时长102天。“双11”结束后，受快递业务量高峰回落的市场预期影响，近日快递股普遍下跌。截至11月16日收盘，韵达股份、圆通速递、申通快递当日跌幅分别达到1.2%、0.7%、0.9%，顺丰控股小幅上涨。

　　2020年开始，多个电商平台调整了促销策略，在10月底增加了预售机制，把“双11”大促的时间向前拨动，形成了快递单量的“双高峰”局面。 2023年天猫、淘宝都宣布在10月24日开始预付定金的活动，京东更是将预售时间提前至10月23日，“双11”战线由一天拉长至近一个月。 大促周期的拉长，分摊了快递行业在单个高峰的压力，让曾经集中在一到两天的爆发式业务分散到了十几天里。

　　相比过去几年发生的爆仓现象，今年“双11”快递物流运行更加平稳，消费者也感知到了快递时效性的增强。 其中，外部原因是经济环境遇到挑战，消费者购买意愿和购买力受到一定程度的影响。 “618”、“双12”、“美妆节”等一系列应接不暇的促销节日，也导致消费者对“双11”的关注度逐渐下滑。

　　“双11”快递业务的有序进行，主要是各家快递企业内部发力，提前备战。 申通启动“预售极速达”，将预售商品提前运至目的地转运中心或囤货仓，并首次上线夜间派送服务。 消费者10月31日8点付尾款后，申通快递员当日10:30分前进行派送，提供下单即收货的服务体验。 圆通扩建了近60个集运中心，增加了驿站数量。 韵达也实施了专人交接、多频次交接的保障措施。

　　笔者认为，此举让消费者有更好的“运达体验”，对相关快递企业产生好感和消费黏性，有效助力消费市场恢复扩大，筑牢快递公司“粉丝盘”，利于相关公司股价的长尾效应。

　　当前第二轮快递高峰尚未结束，快递网点和从业者的忙碌还在持续。但“双11”作为特殊节点，其需求量相比全年其他时间段依然是有强大优势。过去出现的爆仓现象，主要是由于供给和需求的不匹配。因此，分析本年“双11”几乎未爆仓，一定程度上代表了快递业总体上的产能过剩。

　　过去三年行业高资本开支的数据也辅助验证了这一分析。2020年到2022年行业处于高资本投资阶段，三年购置固定资产、无形资产和其他长期资产的开支超过了1200亿元。资本开支主要用途是建立转运中心、购买自动化设备和运输车辆。在场地租赁费用、外包运力成本不断提升的情况下，快递公司倾向于拿地自建转运中心，搭建内部运力体系以控制成本。

　　目前各快递公司的资本开支呈下降趋势，2022年总开支达到374亿元，相比高峰期的2021年同比减少了22%，行业产能扩张放缓。但过去三年新增的产能仍需要填补，未来行业可能展现高强度竞争，具体表现为产能过剩导致的价格战。快递行业的价格战最早开始于2017年，快递公司通过低价抢量的方式获取竞争优势，从而争夺市场份额。2021年起，国务院、市场监管总局、国家邮政局等出台了一系列政策，加强对行业恶性价格竞争的监管力度。在监管指引下，2022年快递价格首先出现上涨，低价竞争的局面有所缓和。

　　此前披露的季报显示（见附表），2023年前三季度快递行业的单票收入为9.18元，同比减少4%，行业的价格竞争仍在持续。前三季度通达系各品牌的单票收入同比均下滑，只有顺丰的单票收入同比增长1.3%。同时，顺丰前三季度业务量增速为9.1%，低于行业平均增速，但公司前三季度归母净利润同比增加40%，第三季度是公司上市以来业绩表现最佳的三季度，其业务基本面受行业价格战的影响较小，保持稳健经营。基于公司经营数据和行业竞争格局，快递价格出现恶性竞争的几率很低，但可能随着运力和成本优化呈螺旋式下降趋势。

　　笔者认为亚游九游会，随着消费市场的爬坡复苏，快递行业总体的产能过剩将爬坡消化，为保持各自市占率，相关公司尤其是头部上市公司的行业价格竞争还将持续。

　　“双11”期间全网揽收量再创历史新高，进一步印证了我国快递市场依旧具备巨大的发展活力和强大的韧性，随着国际关系缓和，经济复苏爬坡加快，大众消费或将迎来筑底反转，我国快递企业的市场体量将实现进一步扩张，但行业价格战的逻辑已经发生变化，不再是通过牺牲利润的方式来降低价格以提高市占率，这种途径获得的市场份额不可持续。

　　笔者认为，未来价格战的本质在于用先进产能淘汰落后产能，精细化管理来降低成本。数字化转型彻底的快递公司能在低价的基础上获得更多的竞争优势，比如更快的全网时效、更低的破损丢件率，从而实现市场份额稳定增长。

　　作为数字化转型效果显著的代表公司，圆通快递通过数字化平台对快件流向进行分类，合理配置运力资源，降低了干线运输成本。公司单票运输成本由2019年的0.69元降低至2022年的0.51元，转运中心单票的操作成本由2019年的0.36元降低至2022年的0.31元。

　　笔者认为，从中长期角度看，行业产能过剩叠加需求端弱复苏的背景下，快递价格竞争局面有可能持续。但拥有优质产能的公司可以通过成本精细化管理、运力与线路优化、升级自动化设备等，控制费用支出，提高盈利能力。因此，看好行业中以圆通、顺丰为代表的智能化程度高、盈利能力强劲的公司以及其他持续降费增效的快递公司。

　　（本文已刊发于11月18日《证券市场周刊》。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。文中提及个股仅做分析，不做投资建议。）